当地时间周四（25日），美国经济统计局（BEA）将公布5月PCE通胀报告。
这是美联储最重视的通胀指标之一，也将成为短线市场判断美联储政策路径的关键数据。对于投资者来说，关注点在于数据能否改变美联储最新偏鹰表态后的利率预期。
物价或进一步上升
第一财经记者汇总发现，受油价冲高影响，市场预期上月整体PCE环比上升0.5%（加快0.1个百分点），同比增长4.1%（加快0.3个百分点），当前油价回落红利尚未充分体现在5月数据，仅会影响7月及以后的PCE数据。
剔除能源和食品，美联储首选通胀标尺——核心PCE或环比上升0.3%，同比增长3.4%，均较前值加快0.1个百分点。
分部门看，住房通胀降温接近尾声。此前拉动通胀下行的租金、自有住房折算租金放缓，住房分项对通胀的拖累边际减弱，无明显通缩贡献。
随着油价向下游传导，航空出行、休闲服务通胀坚挺，服务业黏性通胀持续，住宿、交通服务未出现明显降温。
金融服务、资产管理收费大幅走高。此前公布的5月PPI金融咨询、投资管理服务价格超预期上涨，是推高核心PCE环比的第一大来源。股市财富效应带动理财服务需求涨价，PCE对金融服务权重远高于CPI。
人工智能有望成为推高物价的另一个推手，AI相关软件、数字服务价格支撑PCE统计中计算机软件、云服务权重更高，全球AI资本开支热潮推升数字化服务定价，形成持续通胀压力。
同时公布的收入和支出数据料继续显示消费者面临困境。华尔街预测，5月个人收入环比增长0.4%，与4月持平，个人消费支出环比增长0.6%，加快0.1个百分点，实际消费（剔除通胀）仅小幅回暖，通胀持续侵蚀居民购买力。
政策前景
美联储6月议息基调全面转鹰。近半数公开市场委员会（FOMC）官员点阵图显示2026年内需要加息。委员集体转向鹰派的核心背景是：美国劳动力市场持续强劲，市场通胀担忧再度升温。新任美联储主席沃什弱化 “降息叙事”，优先对抗通胀，对单一通胀数据敏感度大幅提升。
联邦基金利率期货定价显示，当前金融市场定价2026年合计加息幅度约40个基点，正在向两次加息充分定价靠拢。
第一财经记者注意到，美银、德意志银行近期上调美联储利率预测：均预测美联储2026年会启动加息，彻底推翻两家机构此前维持利率不变的基准预期。
美银预计美联储将在9月、10月、12月分别加息25个基点，全年累计加息75个基点，是全球投行中加息预期最为激进的机构。美银分析师在报告中表示：“6月经济预测摘要以及沃什的公开讲话都清晰说明，美联储的政策反应函数，远比我们此前预判的更为鹰派。”
德意志银行在6月19日研报中给出预测：年内实施两次25个基点加息，分别落在9月与12月，全年合计加息50个基点。德银称其加息基准预测同时存在双向风险。偏鹰风险：联邦公开市场委员会内部可能形成共识，最早7月就落地加息；偏鸽风险：近期能源价格回落、通胀预期降温，或将持续削弱美联储紧急收紧货币政策的必要性。
法国巴黎银行、麦格理等少数投行同样预判美联储今年开启加息周期。美银与德意志银行一致认为，2027年美联储将暂停加息、维持利率不动。德意志银行进一步预测，美联储将于2028年开启降息周期，计划在3月、6月各降息25个基点。
与此同时，认为美联储年内按兵不动的观点并不少见。主要原因是消费疲软隐患：即便通胀走高，实际消费增速低迷，存在滞胀强化风险。同时，随着油价回落，核心CPI有望随之降温，本轮涨价根源是地缘供给冲击（原油），而非内需过热；加息无法解决石油供给问题，强行收紧只会压制经济，因此美联储可能选择观望，等待能源价格回落。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
樊志菁
相关阅读
美元冲击波来袭！黄金暴跌失守4000美元，高位回撤近30%套牢200吨ETF美元指数创13个月新高。
26分钟前
格林斯潘的“大师课”遗产对沃什和美联储，有何意义？能否再次“驾驭经济周期”？“这些举措可能预示着美联储将回归到一种更少受程序驱动、更少依赖预测、更重视实体经济的央行模式。”
6 2904 昨天 17:46
大摩预警！两大因素或引发美股跳水，美联储未必会出手救市流动性收紧叠加企业盈利增速上修见顶。
7 31331 06-23 07:49
零度解读6月18日美联储利率决议发布会沃什首秀鹰派作风让市场大幅推高短期债券收益率，股市大幅回落。
17598 06-21 11:41
沃什首秀美联储“鹰派”亮相：通胀预期暴涨，年内加息前景强烈新美联储主席将组建五个专项工作组推动内部改革。
7 64005 06-18 07:36 一财最热 点击关闭利鸿网配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
